📍 «Анти-ESG»-тенденции. Это возвращение Дональда Трампа и общий рост геополитической напряжённости, который может прорваться в виде ещё более масштабных конфликтов и отвлечь внимание крупнейших стран от ESG.
3 из 4 респондентов глобального ESG-опроса заявили, что геополитические риски «будут препятствовать прогрессу устойчивой повестки» — тут и Украина, и Газа, и трения между Китаем и США/Европой.
Что до Трампа, то, как подчёркивают в Morningstar, его второе президентство может означать повторный выход США из Парижского соглашения, отмену части субсидий в рамках Inflation Reduction Act (IRA) и общий «анти-ESG»-отлив в Америке.
Финансовая отдача в моменте снова станет важнее стратегических инвестиций на будущее.
Это может иметь влияние и на другие юрисдикции, хотя общую тенденцию вряд ли переломит — регуляторика будет ужесточаться, а нормы ESG-раскрытий совершенствоваться при определяющей роли стандартов МСФО (ISSB) и европейского CSRD.
В России, судя по всему, нет признаков, указывавших бы на откат в ESG-регулировании — даже напротив, процесс набирает ход.
📍 Стандартизация ESG-отчётности. Как бы ни обстояли дела в Штатах, роль и влияние стандартов раскрытия нефинансовых данных ISSB S1 и S2 и директивы по отчётности об устойчивом развитии корпораций (CSRD) Евросоюза в 2025 году вырастут.
«Компаниям предстоит интегрировать ESG в процессы, если они это ещё не сделали. Соответствие стандартам ISSB может открыть двери на международные рынки капитала, где соблюдение ESG всё чаще становится предпосылкой для интереса инвесторов», — замечают в EY.
Ключевая особенность же CSRD — введение цифровой маркировки XBRL: к 2026 году все ESG-данные по CSRD должны будут иметь цифровую маркировку, что повысит сопоставимость и доступность информации. Да, ESG-отчётность усложняется и усложняется.
По оценке АКРА и Комитета по интегрированной отчётности, из 30 крупнейших экономик 14 уже внедрили требования об обязательной нефинансовой отчётности, ещё 6 запланировали. Растут требования к ESG-раскрытиям и по линии бирж, в России тоже.
Кроме того, требования прозрачности драйвят потребители: глобальный опрос Simon-Kuche показал, что 64% потребителей считают устойчивость товара одним из главных критериев при покупке.
Отсутствие внятно коммуницируемой ESG-ценности — риск, которые может конвертироваться в снижение продаж.
📍 Выход из «парникового тупика». С каждым годом всё очевиднее, что Environmental-повестка не должна ограничиваться одним «углеродным тоннелем», а сложившая система климатического ценообразования требует реформ. Потеря биоразнообразия и изменение климата усиливают друг друга.
По оценке Morningstar, рост «инновационных финансовых механизмов свидетельствует о растущем интересе инвесторов к инвестициям, связанным с природой» — но основные проблемы, включая нормативную неопределённость, никто не отменял.
Впрочем, такие инициативы, как Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с природой (TNFD), принятие Глобальной рамочной программы по биоразнообразию и рамочная программа для кредитных рынков биоразнообразия, уже позволяют инвесторам эффективнее заниматься этой проблемой.
Как отмечают в компании Etifor, нарастает понимание, что вместо фиксации на парниковых газах нужно брать во внимание также ситуацию с водой, почвами и животным миром. Это может найти отражение в обновлённых НЦУВах, которые как раз будут объявлены в 2025-м.
Ключевым событием 2024 года в сфере биоразнообразия в компании назвали принятие в ЕС Закона о сохранении природы, согласно которому минимум 30% разрушающихся экосистем в Европе должны быть восстановлены к 2030 году и 90% — к 2050-му.
ESG-нормотворчество набирает ход по всему миру, в том числе и в России.
📍 Адаптация под прицелом. Испепеляющее лето 2024 года в Азии, Европе и Америке, кажется, окончательно убедило инвесторов в необходимости вкладываться не только в митигацию, но и в адаптацию к изменению климата, констатирует MSCI.
Хотя рост физических рисков — долгосрочная тенденция, теперь мы видим прочный консенсус среди участников финансового рынка о том, что экстремальные погодные явления нанесут значительный ущерб макроэкономике.
Наступающий год может стать годом «изменения подхода инвесторов к рискам и возможностям, связанным с адаптацией»: если насчёт путей митигации мнения разнятся, необходимость срочной адаптации — «одна из немногих вещей, объединяющих всех участников рынка».
📍 Поворотный момент для углеродных рынков? Последние годы стали непростым временем для добровольных углеродных рынков: рост числа сделок сменился скепсисом к самой сути этих механизмов, а объёмы и цены стали падать.
2025 год, однако, может стать временем перемен, предсказывает MSCI: появляются новые драйверы спроса, такие как глобальная схема сокращения выбросов в авиации CORSIA и возможность зачёта углеродных единиц в обязательных системах (например, в Австралии, ЮАР и Сингапуре).
Существенный прогресс по операционализации механизма по статье 6 Парижского соглашения, достигнутый на COP29 в Баку, может дать первые плоды в 2025 году и открыть многомиллиардный сегмент рынка.
MSCI оценивает перспективы добровольной торговли углеродом оптимистично:
🔹 Во-первых, число компаний, принимающих обязательств по декарбонизации согласно SBTi, постоянно растёт;
🔹 Во-вторых, в SBTi наметился крен в сторону более мягкого отношения к зачёту углеродных единиц для компенсации Scope 3;
🔹 В-третьих, есть тренд на рост качества углеродных единиц по всему миру, фиксируемый в тои числе MSCI.Как выяснил MSCI по итогам анализа почти 9 тысяч компаний, те бизнесы, которые использовали углеродные офсеты в 2017-2022 годы, показывали и более высокие результаты в реальном снижении эмиссии, чем те, которые не использовали единицы вовсе.
📍 Ребрендинг ESG-фондов. Это в меньшей степени касается России, но глобально может иметь большие последствия: Morningstar ожидает «кардинальные изменения общего ландшафта инвестиционных фондов, позиционирующих себя как связанных с ESG».
Главный драйвер — выпуск руководящих принципов наименования ESG-фондов Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам. Документ призван защитить инвесторов от гринвошинга путём введения минимальных стандартов для фондов ЕС, которые используют в своих названиях ESG-термины.
По прогнозу Morningstar, до половины всех ESG-фондов в Евросоюзе к середине года откажутся от ESG-терминов в маркетинговых коммуникациях, а остальные вынуждены будут «корректировать инвестиционные цели и/или портфели, в частности откажутся от вложений в ископаемое топливо, чтобы сохранить в названиях ‘устойчивые’ словосочетания».
Мало-помалу этот процесс перетечёт и на Великобританию, и на другие юрисдикции и приведёт к более высоким темпам полного закрытия ESG-фондов или их ребрендинга с отказом от ESG-терминологии.
В США этот процесс уже наметился: в конце сентябре там насчитывалось 595 ESG-фондов против 647 в начале года, снижение на 8%. В остальном мире — помимо Евросоюза и США — активы ESG-фондов, как ожидает Morningstar, продолжат медленно расти, но в общем масштабе это крохи, лишь 5%.
📍 Укрепление рынка ESG-бондов. Morninstar ожидает рост рынка зелёных, социальных и прочих устойчивых облигаций (GSS+) по итогам 2025 года — общая эмиссия превысит $1 трлн против $0,9+ трлн в 2024-м.
Процесс, как ожидается, будут поддерживать «более благоприятные процентные ставки и рост спроса инвесторов на устойчивые инструменты» — GSS+ стали популярными долговыми инструментами для финансирования зелёного перехода».
Доверие к GSS будет укреплять новый добровольный стандарт ЕС GBS, ориентированный на большую прозрачность: в рамках бондов, выпущенных по этим правилам, минимум 85% привлечённых средств должны идти на устойчивые практики, подпадающие под зелёную таксономию Евросоюза.
Кроме того, ожидается больше выпусков бондов для финансирования добычи критически важных элементов энергоперехода, например лития. Вообще, по прогнозам, мировой рынок добычи лития будет расти с годовым темпом прироста (CAGR) 9,7% с 2025 по 2035 годы.
📍 Двойственный ИИ. Как ожидают в Morningstar, искусственный интеллект станет ещё более значимой темой в ESG-вселенной в 2025 году — но и ещё более амбивалентной.
С одной стороны, ИИ-решения сулят революцию в сфере управлением устойчивым развитием и ESG Data, с другой, их прогресс связан с ростом потребления ресурсов и нагрузкой на энергосистему и, в конце концов, на планету в целом.
Дата-центры Google, Microsoft и других IT-гигантов требуют огромного количества (не только зелёной) энергии, что не только ставит под угрозу net zero-обязательства этих компаний, но и может отвлечь зелёную электроэнергию от других критически важных секторов, которые остро нуждаются в ней.
Есть и социальные риски ИИ, которые могут обойтись бизнесу в большие деньги — речь, например, о возросших возможностях тиражирования фейковых новостей и мошенничествах.
В 2025 году, как ожидается, и позитивные, и негативные проявления ИИ в ESG станут более ощутимыми. И в финансовом разрезе тоже.
